Fitch подтвердило рейтинг КМГ на уровне "BBB", прогноз "Стабильный"

Москва. 26 июня. Kazakhstan Today - Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента ("РДЭ") АО "Национальная компания "КазМунайГаз" (НК КМГ) в иностранной валюте на уровне "BBB" со "Стабильным" прогнозом.

Одновременно агентство подтвердило приоритетный необеспеченный рейтинг KazMunaiGaz Finance Sub B.V. в иностранной валюте на уровне "BBB", передает Kazakhstan Today.

"Мы рассматриваем операционный профиль и кредитоспособность НК КМГ на самостоятельной основе как соответствующие рейтинговой категории "BВ". Основная добывающая дочерняя компания НК КМГ сталкивается со снижением добычи, и Fitch ожидает, что какой-либо рост добычи будет обусловлен совместными предприятиями и ассоциированными компаниями группы. Мы не считаем, что существенные остатки денежных средств у группы в размере 1 216 млрд тенге, включая краткосрочные депозиты на конец 2013 года, полностью компенсируют ее высокий левередж, и продолжаем фокусироваться в своем анализе на показателях валового левереджа. По прогнозам агентства, валовый скорректированный левередж по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) у НК КМГ останется выше 4x в 2015-2017 годы", - сообщает рейтинговое агентство.

Хотя у НК КМГ сохраняются сильные связи с государством, для полной увязки рейтингов компании с суверенным рейтингом, по мнению агентства, потребовалась бы прямая государственная гарантия по значительной части долга НК КМГ. Как следствие, рейтинги компании находятся на один уровень ниже суверенных рейтингов. Fitch оценивает самостоятельный операционный профиль и кредитоспособность НК КМГ как соответствующие рейтинговой категории "BB".

"Мы считаем, что условием роста добычи в стране в среднесрочной и долгосрочной перспективе является успешное наращивание добычи на новых нефтегазовых проектах в Казахстане в рамках совместных предприятий, доли в которых принадлежат НК КМГ. В то же время основная цель дочерней структуры АО "Разведка Добыча "КазМунайГаз", в которой НК КМГ имеет мажоритарную долю, - поддержать стабильные уровни добычи на своих зрелых нефтяных месторождениях. С другой стороны, неудачный запуск Кашаганского месторождения (в котором НК КМГ владеет 16,88%), стоимостью в несколько десятков миллиардов долларов, что привело к ожидаемой двухлетней задержке начала добычи, подчеркивает характерные риски реализации проектов в нефтегазовой отрасли, в частности при работе в экологически чувствительных регионах на месторождениях с высоким давлением и высоким содержанием серы. Тем не менее мы считаем, что сегмент разведки и добычи останется основным сегментом НК КМГ по вкладу в EBITDA и денежные потоки", - отмечает Fitch.

По мнению Fitch, денежные дивиденды от совместных предприятий и аффилированных структур НК КМГ останутся основным источником операционного притока денежных средств в среднесрочной перспективе. В 2013 году НК КМГ получила дивиденды от совместных предприятий и аффилированных структур на 371 млрд тенге, а чистый денежный поток от дочерних компаний составил 344 млрд тенге. В 2013 году ТОО Тенгизшевройл, крупнейшая аффилированная компания НК КМГ по объему дивидендных выплат, выплатила НК КМГ дивиденды на 254 млрд тенге по сравнению с 244 млрд тенге в 2012 году. Fitch ожидает уменьшения дивидендов от ТОО Тенгизшевройл в 2014-2016 годах ввиду крупных планов расширения у этой компании.

"В настоящее время НК КМГ проводит программу модернизации Атырауского НПЗ. В 2014 году группа планирует начать модернизацию Шымкентского и Павлодарского НПЗ и завершить ее к 2016 году, чтобы обеспечить соответствие всей продукции стандартам Евро-4 и Евро-5. Компания ожидает, что общий объем инвестиций в проекты переработки и сбыта составит $4,9 млрд до конца 2016 года", - сообщает рейтинговое агентство.

"Хотя Fitch считает, что доступность денежных средств группы, находящихся в казахстанских банках, улучшилась с 2009 года, группа продолжает зависеть от внешних заимствований в плане финансирования капиталовложений. По этой причине мы не рассматриваем значительные денежные средства у группы в размере 407 млрд тенге плюс краткосрочные депозиты на сумму 809 млрд тенге на конец 2013 года как фактор, в полной мере компенсирующий ее высокий уровень долга, и в своем анализе продолжаем фокусироваться на показателях, относящихся к валовому, а не к чистому, левереджу", - говорится в сообщении.

Кроме того, по информации Fitch, программа капиталовложений НК КМГ на сумму 2 трлн тенге ($11 млрд) в 2014-2016 годах будет частично финансироваться за счет заимствований. "Мы прогнозируем, что группа продолжит генерировать отрицательный свободный денежный поток, и, по нашим оценкам, валовый скорректированный левередж по FFO будет колебаться между 4x и 4,5x в течение указанного периода, исходя из допущений агентства по цене на нефть Brent в $96 за баррель в 2014 году, $91 за баррель в 2015 году, $85 за баррель в 2016 году и $80 за баррель в долгосрочной перспективе. Как следствие, мы ожидаем, что валовые показатели левереджа и обеспеченности долга у НК КМГ будут слабее, чем у сопоставимых российских нефтегазовых компаний с аналогичными рейтингами", - отмечает Fitch.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.