Fitch подтвердило рейтинг Мангистауской распределительной электросетевой компании

Москва. 22 сентября. Kazakhstan Today - Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги Мангистауской распределительной электросетевой компании (МРЭК), передает агентство со ссылкой на сообщение Fitch.

"Fitch Ratings подтвердило рейтинги Мангистауской распределительной электросетевой компании: долгосрочный рейтинг дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной валюте на уровне "BB", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B", долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BB+" и национальный долгосрочный рейтинг "AA-(kaz)". Прогноз по долгосрочным рейтингам - "Стабильный", - сообщает Fitch.

Одновременно Fitch подтвердило рейтинг приоритетного необеспеченного долга компании в иностранной валюте на уровне "BB" и рейтинг приоритетного необеспеченного долга в национальной валюте "BB+".

По информации аналитиков, "рейтинги МРЭК увязаны с суверенными рейтингами Казахстана (долгосрочный РДЭ в иностранной валюте "BBB-"/долгосрочный РДЭ в национальной валюте "BBB", прогноз по обоим рейтингам "Стабильный"), но находятся на более низком уровне, что отражает недостаточные свидетельства от материнской структуры компании, АО "Самрук-Энерго" (находится в непрямой 100-процентной госсобственности), о готовности предоставить своевременную финансовую поддержку МРЭК в случае необходимости. Fitch расценивает самостоятельные бизнес-позиции и финансовые показатели компании как соответствующие слабому рейтингу "BB-".

"Кредитоспособность МРЭК поддерживается ее близкой к монопольной позицией в сфере передачи и распределения электроэнергии в Мангистауской области ("BB+", прогноз "Стабильный"), одном из стратегических нефтегазоносных регионов Казахстана (на долю которого по оценкам приходится 17% всей нефтедобычи в стране). Кредитоспособность также поддерживается перспективами экономического развития и расширения в регионе применительно как к нефтегазовому, так и к транспортному сектору, механизмом установления тарифов "издержки плюс", в соответствии с которым ведет деятельность компания, ожидаемым показателем общий долг/EBITDA с корректировками Fitch около 4x (что сравнимо с сопоставимыми компаниями) и ограниченным валютным риском", - говорится в сообщении Fitch.

"Рейтинги МРЭК сдерживаются небольшим масштабом ее деятельности, что ограничивает способность компании генерировать денежные потоки, высокой зависимостью (свыше 70% выручки) от одной отрасли (нефтегазовая) и высокой клиентской концентрацией в рамках этой отрасли (на долю трех ведущих клиентов приходилось свыше 60% выручки за 2009 год). Последний момент несколько сглаживается хорошей кредитоспособностью клиентов, тем фактом, что они находятся в государственной собственности, а также практикой предоплаты", - отмечается в сообщении.

По информации Fitch, ликвидность у МРЭК является адекватной и состоит исключительно из денежных средств (компания не имеет каких-либо доступных кредитных линий). На конец 2009 года долг МРЭК был представлен главным образом пятью выпусками необеспеченных облигаций с фиксированной ставкой (на общую сумму 3,3 млрд тенге), проведенными в рамках первой программы компании по эмиссии внутренних облигаций объемом 9,8 млрд тенге, зарегистрированной в 2005 году. Сроки погашения по облигациям наступают по одному выпуску в год, с 2010 года по 2014 год. Первый из выпусков (500 млн тенге) был погашен 6 сентября 2010 года за счет доступных денежных средств (1,56 млрд тенге на 30 июня 2010 года).

Остальная часть долга представлена 25-летними беспроцентными кредитами, предоставленными МРЭК клиентами для софинансирования новых подсоединений к сети. Fitch ожидает, что в 2010 и 2011 годах денежный поток после капиталовложений и дивидендов будет отрицательным.

"После проведения IPO на внутреннем рынке в июле 2008 года доля "Самрук-Энерго" в МРЭК была сокращена до 75% плюс 1 акция от всего выпущенного акционерного капитала (78,59% голосующих акций). МРЭК привлекла 775,9 млн тенге для софинансирования своей инвестиционной программы. В то время как Самрук-Энерго не предпринимает активных действий по дальнейшему сокращению своей доли, МРЭК не рассматривается как стратегический актив, и возможна дальнейшая продажа. Рейтинги основаны на допущении, что Самрук-Энерго сохранит мажоритарную долю в МРЭК, близкую к текущим уровням", - сообщают аналитики.

МРЭК - региональная электрораспределительная компания, которая находится в государственной собственности и занимает практически монопольные позиции. Компания обслуживает Мангистаускую область (кроме города Актау), расположенную в юго-западной части Казахстана рядом с Каспийским морем. На долю компании приходится 2,5% сетей передачи и распределения электроэнергии в стране.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.