Москва. 8 апреля. Kazakhstan Today - Fitch Ratings присвоило планируемым обеспеченным еврооблигациям ТОО "Исткомтранс" ожидаемый рейтинг "B(EXP)" и рейтинг возвратности активов "RR4", передает Kazakhstan Today.
"Финальный рейтинг будет присвоен выпуску после получения окончательной документации, которая должна в существенной мере соответствовать предоставленной ранее информации", - отмечается в сообщении Fitch Ratings.
По данным Fitch Ratings, поступления от эмиссии будут использованы для рефинансирования задолженности компании по двусторонним соглашениям и для приобретения нового парка вагонов. Условия эмиссии включают положение о смене контроля и финансовые ковенанты, в частности (i) консолидированный левередж не более 4x (3,2x в конце 2012 года); (ii) консолидированный коэффициент обеспеченности процентных платежей более 2,5x (3,8x в конце 2012 года); и (iii) залоговое обеспечение по облигациям более 130%.
Облигации будут иметь обеспечение в форме железнодорожных вагонов в собственности Исткомтранса, которые компания предоставляет в лизинг своим клиентам. Финальный рейтинг будет зависеть от способности компании предоставить достаточное залоговое обеспечение с учетом приобретения новых вагонов и ожидаемого высвобождения из залога вагонов после погашения существующих банковских кредитов, сообщает рейтинговое агентство.
"Рейтинги облигаций находятся на уровне долгосрочного рейтинга дефолта эмитента (РДЭ) Исткомтранса в национальной валюте. В свою очередь РДЭ сдерживается рисками, связанными с быстрым ростом, концентрированной клиентской базой при высокой, хотя и уменьшающейся зависимости от одного клиента, неравномерной структурой фондирования и корпоративным управлением, которое расценивается как слабое по международным стандартам. В качестве позитивного момента РДЭ отражает хорошую прибыльность у Исткомтранса, комфортную ликвидность, сильную позицию на казахстанском рынке лизинга подвижного состава и бизнес-перспективы, обусловленные растущей добычей нефти и газа в стране (76% парка Исткомтранса составляют нефтяные цистерны и вагоны для транспортировки СНГ)", - говорится в сообщении.
Рейтинг эмиссии не превышает рейтинг компании, поскольку показатели по облигациям тесно связаны с результатами самой компании (отсутствует механизм отделения активов, находящихся в обеспечении, и соответствующих денежных потоков от остальных активов и денежных потоков компании в случае дефолта), а также ввиду высокого обременения активов: 92% на конец 2012 года, то есть практически все обязательства компании являются обеспеченными.
"Несмотря на то что выпуск облигаций регулируется английским законодательством, для трасти может быть сложным обеспечить взыскание залогового обеспечения, которое физически расположено в Казахстане (взыскание будет осуществляться трасти, а не напрямую держателями облигаций). Ввиду неопределенности относительно способности кредиторов осуществлять свои права, по облигациям эмитентов из Казахстана применяется мягкое ограничения по рейтингу возвратности активов на уровне "RR4", как и на большинстве других развивающихся рынков", - сообщает Fitch Ratings.
При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.