Fitch присвоило облигациям АО "КазТрансГаз Аймак" финальный рейтинг "BBB-"

Москва. 20 октября. Kazakhstan Today - Fitch присвоило облигациям "КазТрансГаз Аймак" финальный рейтинг "BBB-".

Агентство Fitch Ratings присвоило приоритетный необеспеченный рейтинг "BBB-" и национальный приоритетный необеспеченный рейтинг "AA(kaz)" облигациям АО "КазТрансГаз Аймак" ("КТГ Аймак", "BBB-"/прогноз "Стабильный") на сумму 5 млрд тенге с погашением в 2025 году в рамках программы эмиссии среднесрочных облигаций компании на 30,5 млрд тенге, передает Kazakhstan Today.

Как говорится в сообщении, финальные рейтинги присвоены после рассмотрения окончательной документации по облигациям, которая соответствует полученной ранее информации.

По данным Fitch, облигации, выпускаемые в рамках программы эмиссии среднесрочных облигаций "КТГ Аймак", также могут быть номинированы в других валютах. КТГ Аймак использует поступления по облигациям на общекорпоративные цели.

"КТГ Аймак" - государственная казахстанская компания, занимающая практически монопольное положение на внутреннем рынке транспортировки и распределения природного газа. Рейтинги КТГ Аймак находятся на одном уровне с рейтингом ее непосредственной материнской компании, АО "КазТрансГаз" ("КТГ", "ВВВ-"/прогноз "Стабильный"), национального газового оператора в Казахстане, ввиду сильных связей между материнской и дочерней структурами: финансовые гарантии КТГ по части долга КТГ Аймак, денежные взносы в капитал КТГ Аймак, операционная взаимозависимость и общий процесс планирования и бюджетирования.

"Мы рейтингуем КТГ на один уровень ниже АО Национальная компания "КазМунайГаз" ("НК КМГ", "BBB"/прогноз "Стабильный"), его конечного акционера", - отмечают аналитики Fitch.

"КТГ Аймак" является 100%-ной дочерней структурой КТГ и ведет деятельность по распределению и поставкам газа в 10 из 11 регионов Казахстана, которые получают трубопроводный газ, обслуживая население и промышленных потребителей. "КТГ Аймак" ожидает, что газораспределительная сеть в Алматы и Алматинской области может быть объединена с компанией позднее в этом году после получения необходимых одобрений. В 2014 году КТГ Аймак поставила 10,3 млрд кубометров природного газа, что составляет 90% от потребления газа в Казахстане. Выручка компании достигла 140 млрд тенге ($782 млн) в 2014 году, повысившись по сравнению с 108 млрд тенге в 2013 году, в то время как скорректированная Fitch EBITDA была равна 8,7 млрд тенге в 2014 году, увеличившись по сравнению с 6,4 млрд тенге в 2013 году.

Рейтинги "КТГ Аймак" находятся на одном уровне с рейтингами КТГ согласно методологии агентства о взаимосвязи между рейтингами материнской и дочерней структур. Это отражает оценки Fitch по сильным операционным и стратегическим связям, но умеренным юридическим связям между этими компаниями. КТГ, национальный газовый оператор в Казахстане, эксплуатирует и развивает внутренние и транзитные газопроводы в стране, а также продает на внутреннем рынке и экспортирует природный газ. "КТГ Аймак" отвечает за бизнес КТГ в стране, включая транспортировку и продажи природного газа.

Прибыльность компании обусловлена внутренними тарифами по принципу "издержки плюс" и регулируемыми ценами на газ, устанавливаемыми Комитетом Республики Казахстан по регулированию естественных монополий Министерства национальной экономики Республики Казахстан ("КРЕМ"). Исторически цены на газ были достаточными для поддержания КТГ Аймак адекватной прибыли и финансирования капиталовложений.

"Мы считаем, что в случае продолжительной экономической рецессии КРЕМ может столкнуться с давлением в сторону ограничения роста тарифов в будущем, что может вынудить компанию увеличить леверидж до уровня выше ожиданий Fitch", - информирует агентство.

Сообщается, что проводимая программа капиталовложений "КТГ Аймак" объемом 56 млрд тенге в 2015-2016 годах частично будет финансироваться за счет заемных средств. Ожидается, что скорректированный валовый леверидж компании по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) достигнет пикового уровня, превысив 9x, в 2015 году (на конец 2014 года - 4x), а затем постепенно сократится до около 4x к 2017-2018 годам на фоне улучшения генерирования FFO и погашений долга. Программа капвложений нацелена на модернизацию и расширение существующих газораспределительных сетей и окажет умеренно позитивное влияние на EBITDA компании за счет более высоких объемов транспортировки и продаж, а также более низких потерь газа.

Ключевые допущения:

- Умеренный рост продаж газа и объемов транспортировки газа.

- Увеличение цен покупки и реализации газа на 2% в 2016-2019 годах.

- Нулевые дивидендные выплаты.

- Суммарные капиталовложения в 2015-2019 годах около 70 млрд тенге.

Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к позитивному рейтинговому действию, включают позитивное рейтинговое действие по КТГ и положительные изменения регулятивной среды в Казахстане, например привязка долгосрочных тарифов к базе активов.

Будущие события, которые могут вместе или в отдельности привести к негативному рейтинговому действию, включают: негативное рейтинговое действие по КТГ; ослабление связей между "КТГ Аймак" и КТГ, например, если КТГ не будет делать взносы капитала в "КТГ Аймак" в будущем; леверидж у "КТГ Аймак" на уровне более 6x на продолжительной основе, например ввиду роста капвложений без соответствующего увеличения взносов капитала от КТГ/государства или ввиду более низких, чем ожидалось, тарифов.

По состоянию на 30 июня 2015 года краткосрочный долг "КТГ Аймак" составлял почти 2,5 млрд тенге и был покрыт денежными средствами и краткосрочными банковскими депозитами на сумму 8,2 млрд тенге. Ликвидность компании поддерживалась неиспользованными кредитными линиями на сумму почти в 45 млрд тенге на конец августа 2015 года. Компания держит значительную часть денежных средств и депозитов в казахстанских банках, имеющих рейтинги Fitch в средней или нижней части категории "B" или не имеющих рейтингов. Fitch недавно сообщало, что девальвация тенге в августе 2015 года, вероятно, скажется как на качестве активов, так и на показателях капитализации казахстанских банков, напоминают аналитики агентства.

"Долг "КТГ Аймак" включает кредиты от Банка развития Казахстана ("BBB"/прогноз "Стабильный") на сумму 19 млрд тенге с гарантией от КТГ и внутренние облигации на сумму 8,5 млрд тенге. Мы ожидаем, что валовый долг "КТГ Аймак" более чем удвоится после планируемого выпуска облигаций, а доля гарантированного долга у "КТГ Аймак" сократится до около 35% на конец 2015 года по сравнению с приблизительно 70% на конец марта 2015 года", - отмечается в сообщении Fitch.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.