По прогнозам аналитиков, в 2010 году прибыль Казкоммерцбанка вырастет на 72%

Алматы. 11 декабря. Kazakhstan Today - Согласно данным аналитического обзора АО "Тройка Диалог Казахстан" в 2010 году прибыль Казкоммерцбанка вырастет на 72%, передает агентство.

"После выхода результатов за III квартал 2009 года и последних ориентиров руководства мы скорректировали прогнозы и повысили целевую цену акций "Казкоммерцбанка" до $9,81 за ГДР. Рекомендация прежняя - "держать". Банк поступил разумно, существенно уменьшив долговую нагрузку, но качество кредитного портфеля сдерживает возможности генерировать денежный доход, а варианты фондирования по-прежнему ограничены. На наш взгляд, в 2010 году банку потребуется аккумулировать больше денежных средств и темпы его роста будут ниже, чем сектора в среднем, в то время как качество портфеля будет и далее требовать усиленной работы. По нашим прогнозам, за 2010 год прибыль ККБ вырастет на 72% до 37,6 млрд тенге ($259 млн), а доход на средний капитал составит 9,5%", - отмечают аналитики.

По данным "Тройки Диалог", продолжающееся снижение доли денежных процентных доходов в накопленном процентном доходе (с 92% в 2008 году до 65% за 9 месяцев 2009 года) отражает остроту вопросов качества портфеля при высокой доле кредитов сектору недвижимости (35%). Высокая доля реструктурированных кредитов (18%, что вкупе с 21% неработающих кредитов близко к значению 1 - "денежный/накопленный процентный доход") предполагает, что качество обслуживания долга заемщиками и генерирование ликвидности будут ключевыми приоритетами в 2010 году.

"Мы полагаем, что финансирование на рынках капитала для ККБ по-прежнему будет дорогостоящим. Таким образом, банк может сосредоточиться на депозитах (в том числе государственных компаний), пользуясь высоким уровнем ликвидности в секторе, хотя этих депозитов по-прежнему недостаточно для финансирования роста", - считает аналитик компании "Тройка Диалог Казахстан" Айнур Медеубаева.

Она также сообщила: "Мы повысили прогноз прибыли ККБ за 2009 год до 21,9 млрд тенге ($148 млн), учитывая $48 млн неосновного дохода (банк принимал в качестве обеспечения от клиентов собственные облигации и теперь спишет часть таких кредитов и облигаций) и снижение отчислений в резерв за 2009 год (с 9% до 7,5% от средних займов)". "Более долгосрочные прогнозы прибыли не слишком изменились: по нашей оценке, в 2010 году она составит $259 млн, а в 2011 - $454 млн. Мы исходим из прежних допущений относительно уровня резервных отчислений (5% в 2010 году, 3,5% в 2011 году и 2% в 2012 году). Это соответствует чуть более низкому доходу на средний капитал - 9,5% в 2010 году и в 14,2% в 2011 году. Мы считаем, что банк может выиграть от избытка ликвидности в секторе, и прогнозируем приток средств на корпоративные депозиты ККБ в четвертом квартале 2009 года в размере 9% к уровню третьего квартала", - говорит аналитик.

По информации "Тройки Диалог", более долгосрочные прогнозы роста прежние: 10% в 2010 году и 15% в 2011. "Мы также полагаем, что в 2011 году, когда рыночная конъюнктура станет благоприятнее, банк разместит еврооблигации на сумму $500 млн. Мы скорректировали прогнозы роста активов и валовых кредитов до 5 - 6% в 2010 году, 9% в 2011 и до 11% в 2012", - отмечает А. Медеубаева.

"Оценка подразумевает ограниченный потенциал роста. За последние три месяца акции ККБ подорожали на 80%: хорошо сказалось ноябрьское погашение еврооблигаций. По коэффициенту "цена/капитал 2010о", равному 1,2, банк на 23% дешевле аналогов с развивающихся рынков, а по "цена/прибыль 2010о" (15,8) - на 33% дороже. Дисконт к Халык Банку по первому показателю составляет 20%, а премия по второму - 21%. Учитывая снижение способности генерировать денежный доход и качества активов, а также слабые перспективы получения финансирования и роста на следующий год, мы сохраняем рекомендацию "держать" акции Казкоммерцбанка, но повышаем целевую цену до $9,81 за ГДР", - отмечается в обзоре.

Кроме того, аналитики компании "Тройка Диалог" повысили прогнозы по Халык Банку в свете его результатов за III квартал 2009 года и новых данных, представленных его менеджментом. "Соответственно, поднята и наша целевая цена эмитента - до $11 за ГДР, что по-прежнему соответствует рекомендации "покупать". Мы согласны с руководством банка в том, что объем просроченных кредитов вскоре достигнет пика. В 2010 году банк, скорее всего, вновь начнет расти на фоне высокой ликвидности, обнадеживающих перспектив в части фондирования и хорошего качества кредитов. По нашим прогнозам, в 2010 чистая прибыль эмитента вырастет на 139% до 42 млрд тенге ($292 млн) при доходе на средний капитал в 14% (а в 2011 году до 20%)", - считают аналитики компании.

"Мы считаем, что для "хороших" казахстанских банков краткосрочная перспектива проясняется. Несмотря на то, что сегмент малого и среднего бизнеса все еще в депрессии, банк может похвастаться хорошим качеством портфеля корпоративных кредитов (объем займов, предоставленных строительным компаниям, сократился в сравнении с уровнем второго квартала 2009 года на 9%), а также тем, что большая часть розничных кредитов обеспечена средствами с зарплатных счетов. Это позволяет надеяться на то, что объем просроченных кредитов скоро достигнет пикового значения (рост этого показателя уже замедлился с 3,3 п. п. во II квартале 2009 до 1,8 п. п. в III квартале 2009 года). В период кризиса банку удалось укрепить свои позиции в таких областях, как пенсионный, зарплатный и депозитный бизнес, при высокой ликвидности. Тем не менее зарубежные банки все еще могут в некоторой степени составить ему конкуренцию: как и Халык Банк, они тоже смогут "выбирать" наиболее интересных клиентов", - говорится в обзоре.

Кроме того, аналитики понижает прогноз коэффициента резервирования на 2009 год с 7,5% до 6,6%, поскольку полагает, что этот показатель будет ниже в IV квартале 2009 (4,5%). "На последующие периоды наша оценка этого коэффициента такова: 4% от среднего объема кредитов в 2010 году, 2% в 2011 году и 1% в 2012 году. Мы прогнозируем досрочное погашение синдицированных кредитов на $700 млн в 2010 году (в октябре банк погасил досрочно два синдицированных займа на сумму $400 млн и $300 млн. - Прим. агентства) и размещение еврооблигаций на $300 млн в 2011 году", - отмечает "Тройка Диалог".

По данным компании, аналитики также заложили в модель 10-процентное сокращение объема корпоративных депозитов в IV квартале 2009 года и рост совокупного объема вкладов на 13% в 2010 году, на 18% в 2011 году и на 19% в 2012 году. Корректировка объема фондирования заставляет нас урезать прогноз роста активов до 19% на 2010 год, до 17% на 2011 и до 16% на 2012 год. При этом мы ждем увеличения валового объема кредитов соответственно на 13%, 17,5% и 22,5%.

"С начала года акции Халык Банка выросли на 180%. При этом по коэффициенту "цена/капитал 2010о" (1,5) он выглядит на 9% дешевле аналогов с других развивающихся рынков, а по коэффициенту "цена/прибыль 2010о" (12,7) - на 7% дороже их. И хотя наше прежнее утверждение о том, что казахстанские банки оказались незаслуженно обойденными вниманием инвесторов, актуальность уже утратило, акции банка, как мы считаем, все еще сохраняют потенциал роста. У Халык Банка есть все необходимое, чтобы показать рост и хорошую динамику прибыли и укрепить свои позиции на рынке. Мы полагаем, что он еще вполне может преподнести инвесторам приятные сюрпризы", - отмечается в обзоре компании "Тройка Диалог".

$1 = 149,08 тенге.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.