Прогнозы по доллару: новая стратегия ФРС и ожидания рынка

Ада Разумович

Все, что прогнозировалось по доллару до последнего заявления «Standard & Poors», всерьез не воспринималось. Но прогноз столь авторитетного рейтингового агентства, которому не свойственна спонтанность суждений, о возможном обвале доллара практически на треть и даже наполовину (на 30-45 процентов) заставляет на ситуацию посмотреть с тревогой. Даже всех тех, кто до сих пор верил в незыблемость самого вечнозеленого. «Standard & Poors» не делает опрометчивых заявлений. И уже сам по себе факт заявления способен оказать сильное влияние на рынок. И трудно сказать, какое из последствий будет более серьезным: само устойчивое сползание доллара или продолжительный «тремор» рынка от прогноза S&P.

К тому же заявление S&P звучит в унисон с прогнозами аналитиков «Citigroup», которые еще в конце 2005 года пророчили американской валюте падение в наступившем году до отметки 1,38 – 1,34 доллара за евро из-за замедления роста американской экономики и оживления ее в Европе. Это почти вдвое ниже расчетов S&P. Но и «Citigroup» оговаривал, что эти 20% – минимум падения.
Возможно, западные рынки, где чутко ловят каждое слово аналитиков, могли бы дрогнуть. Хотя пока явного изменения тенденций не отмечается: сползание почти по-ленински – два шага вниз, один - вверх. У рынка достаточно много рычагов, способных двинуть графики хоть вверх, хоть вниз.

Сегодня же рынки, привитые S&P и «Citigroup», ждут, что скажет Бен Бернанке, сменивший на посту главы Федеральной резервной системы США Алана Гринспена. И если прежнего главу ФРС называли «повелителем доллара», то его преемник имеет прозвище «Бен - печатный станок» за приверженность к уже известной у нас теории инфляционного таргетирования. И тут есть от чего замереть в ожидании: Бернанке при этом пообещал продолжать политику великого Гринспена. Тем не менее, считают эксперты, именно от итогов заседания ФРС и обозначенной Бернанке стратегии будет зависеть тенденция рынка на ближайшие шесть месяцев. Утечка же информации о вероятном повышении ставки ФРС в перспективе может если и не опровергнуть прогнозы S&P и «Citigroup», то отнестись к ним более осторожно. Предстоящие заседания Банка Японии и Банка Англии также привлекают внимание, но международные эксперты в своих комментариях не склонны преувеличивать их влияние на рынок в целом.

Ситуация же на казахстанском рынке имеет некоторые неоспоримые преимущества периферии. Во-первых, у нас выработалась привычка смотреть на тенденции западных рынков с некоей отстраненностью. Ибо хотя казахстанская финансовая система, к тому же либерализующаяся, - уже составная часть единых мировых финансов, мы имеем определенный временной лаг на импорт тенденций. Это дает возможность для принятия превентивных мер, чем до сих пор с успехом пользуется Национальный банк. И если НБ РК позволяет доллару падать на нашей территории, то строго в определенных границах, чтобы не вызвать паники на рынке и его дестабилизации. До сих пор НБ РК удавалось срезать курсовые пики и демонстрировать управляемость ситуацией на валютном рынке.

Время на подготовку все-таки хорошая фора. К тому же в финансах – почти как в армии: «Не спеши исполнять приказ, следом может последовать приказ, отменяющий первый». Это хорошо усваивает розничный рынок. Финансовая система, безусловно, не столь прямолинейна, как армейская, но практика уже не раз подтверждала как запаздывание проецирования тенденций на казахстанский рынок, так и быструю их сменяемость или наложение. Что в итоге не дает абсолютно адекватной проекции мировых тенденций. Кто не помнит устойчивое укрепление тенге в 2004 году! Следуя явно выраженным курсом, аналитики тогда поспешили с подтверждением тенденции и на 2005 год. Но она не подтвердилась. И к концу года доллар по отношению к тенге окреп.

Другой фактор – неспешное реагирование казахстанского рынка на сами прогнозы западных экспертов. В силу не столь широкого распространения их информации и прогнозов. Что естественно: она представляет интерес для финансистов, экспертов, но до «широких слоев населения» доходит опосредованно. Это, скорее всего, информационный «second hands» для масс: большинство читает и слышит эту информацию, пропущенную через отечественные СМИ и ими же откомментированную. При этом «рынок пойдет» скорее за признанными отечественными экспертами – Григорием Марченко, Анваром Сайденовым, Кайратом Келимбетовым и другими известными казахстанскими банкирами и финансистами, нежели за экспертами Запада.

К тому же сентенция «доллар, он и в Африке доллар» может быть поколеблена только шоком, равнозначным введению СПОКа 5 апреля 1999 года. Только с противоположным знаком. В простолюдной теории устойчивости доллара есть золотое звено рассуждения: крушение американской валюты способно внести такой дисбаланс в мировую экономику, что все предшествовавшие кризисы конца девяностых будут просто цветочками на фоне подлинной катастрофы. А потому: неважно, какой инструментарий применят финансисты, доллар стоял и будет стоять как центральный столп мировой экономики. Мало того, как ситуация управлялась, преимущественно из ФРС, так и будет управляться. И пока слабый доллар выгоден американской экономике, он таковым и будет. К тому же переоцененный евро невыгоден Европе. А потому ЕЦБ продолжит повышать ставки, чтобы избежать шоков мирового масштаба. И как бы ни указывали эксперты на евро, как бы ни кивали на Китай, Японию, Юго-Восточную Азию, финансовым системам, как и людям, свойствен инстинкт самосохранения. И все минувшие финансовые кризисы – локальные и региональные – теорию здравомыслия только подтверждают. А вот что касается неудобств от этих «валютных игр», то придется приспосабливаться. Каждому – с переменным успехом.

Если же обратиться к отечественным экспертам в этой области, то прогноз на год, опубликованный в конце года заместителем директора департамента платежного баланса и валютного регулирования Национального банка Олегом Смоляковым в «Казахстанской правде», представляется не устаревшим и оправдывающимся. Эксперт отметил, тем не менее, что преимущество, которое имел Казахстан, - временной лаг - стало утрачиваться. В 2005 году наш рынок стал больше зависеть от ситуации на мировых товарных рынках. Колебания «доллар – евро» очень быстро и почти адекватно сказываются на ситуации «тенге – доллар», считает господин Смоляков. Он отмечает и определенную зависимость нашего рынка от России, а также подчеркивает роль Национального банка в управлении ситуацией: чтобы ограничить спекуляции на рынке, НБ РК в отличие от прошлого года чаще выступал нетто-продавцом, чем нетто-покупателем.

- Статистика покупки-продажи показывает также, что ожидания устойчивого, постоянного укрепления национальной валюты, которые характеризовали 2004 год, изменились, - говорит Олег Смоляков. - Население усвоило, что валюта может колебаться в различных направлениях, а тенге не будет вечно укрепляться. И эти ожидания оказались чувствительными. Однако зачастую население ведет себя нерационально: покупают валюту, когда она достигает наивысшего значения и наоборот. Конечно, сложно предсказать ситуацию на рынке, поэтому люди реагируют на конкретную ситуацию. Но в целом рынок был живым, интересным, без ярко выраженного тренда, что свидетельствует о том, что он более свободно определяет поведение участников, более свободно формируется ситуация.
Говоря же о прогнозах на текущий год, эксперт отмечает сохраняющиеся основные факторы, определявшие динамику, тенденции развития национальной валюты. Приток капитала, и значительный по объему, будет сохраняться. И хотя банки первой пятерки сейчас уже начинают выбирать лимиты, на международный рынок капиталов выходят банки второго эшелона и компании. У производственных компаний - объективная потребность в иностранном капитале, который инвестируется в развитие промышленного потенциала. Такой приток
необходим и объективен. Частично поступающий капитал будет компенсировать приток импорта промышленного оборудования, различных товаров промежуточного промышленного потребления. Часть банковских займов пойдет на погашение их заимствований прошлых лет, поскольку завершение этих сделок частично приходится на 2006 - 2007 годы. Новые заимствования выгодны банкам, поскольку займы прошлых лет привлекались под более высокие ставки, и участники рынка заинтересованы в инвестициях под более низкий процент.

- Что касается ситуации на валютных рынках, то строить прогнозы сложно. Никто не ожидал такого изменения стоимости доллара, которое случилось в середине 2005 года. Но в перспективе, можно сказать, все прогнозы по-прежнему будут исходить из наблюдающейся разной цикличности экономических процессов в США и еврозоне. В США период резкого повышения процентных ставок уже заканчивается. Изменения будут, но не так часты и не в таких пределах. Предпринимаемые меры дают результаты: идет снижение инфляционного давления, снижается безработица. Европейская экономика только входит в период повышения ставок. И те риски, которые были свойственны экономике США и которые вызвали необходимость повышения процентных ставок, здесь только начнут проявляться. Так что рост процентной ставки в еврозоне более вероятен. А это в свою очередь может повлиять на сближение процентных ставок в еврозоне и США. Ставки будут выравниваться. И это будет делать европейский евро предпочтительнее. Возможно, евро несколько укрепится. Хотя явных, заметных изменений не произойдет.

Касаясь набирающего силу Китая, эксперт считает, что китайский юань в полной мере себя пока не проявил. Как и не проявили себя решения, принятые Банком Китая. Политика Китая - в том, чтобы ограничить определенное давление со стороны экономик США и еврозоны.

Но о влиянии в целом на мировую финансовую ситуацию политики, проводимой Китаем, эксперты пока не спешат говорить. Ожидаемый вероятный эффект - более свободный рынок юаня. Влияние же этого фактора на Казахстан – опосредованное, и преимущественно через доллар.

На встрече с журналистами в Алматы министр экономики и бюджетного планирования Кайрат Келимбетов также сделал прогноз ситуации на валютном рынке: «Идет очень сильное давление на курс тенге, поэтому мы предполагаем, что в будущем году курс сложится на уровне 127 тенге за доллар». И на прогноз «Citigroup» отреагировал довольно спокойно.

Независимые казахстанские эксперты также сходятся во мнении, что
доллар сдает позиции. И в текущем году эта тенденция будет сохраняться. В числе определяющих факторов называется активное развитие таких стран, как Китай, Индия, которые отходят от долларовой зависимости. Бьет по американской валюте и ситуация на нефтяном рынке. Рост цен на нефть обусловливает снижение стоимости доллара. Такие вот, «нефте-долларовые качели». Текущая неделя показала, как они работают: рост запасов нефти или бензина в США немедленно вызвал снижение нефтяных котировок – за день до одного процента. И доллар подрастал на рынках и Европы, и США. Причем спрос на доллары начал нарастать. Но эксперты немедленно поправляют: корректировка возможна в любую сторону.
Укрепление же национальной валюты по отношению к доллару в какой-то мере осложнит решение Казахстаном своих долгосрочных приоритетов, приведет к увеличению импорта, создаст проблемы отечественным товаропроизводителям. Так что в стане «болельщиков» доллара не только обыватели, держащие накопления в американской валюте.

Что же касается прогноза мирового кризиса, то экономисты считают его более вероятным, нежели обыватели, руководствующиеся скорее своими пожеланиями, нежели расчетами и оценками ситуации. Прогноз экономистов: кризис, обусловленный снижением доллара, способен разразиться через два-три года. Но в этом прогнозе есть один позитив: «репетиция» локальных кризисов показала, что современная финансовая система научилась если и не предотвращать их, то быстро реагировать и устранять последствия.

Резюме тут не возьмется делать ни один эксперт. По ситуации же возможен лишь один универсальный совет финансистов: деньги, как и яйца, лучше держать в разных корзинах.

При использовании информации ссылка на информационное агентство «Kazakhstan Today» обязательна