S&P подтвердило рейтинги ЕАБР на уровне "ВВВ/А-2"; прогноз - "Негативный"

Лондон. 25 июля. Kazakhstan Today - Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's подтвердила долгосрочный и краткосрочный кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной валюте Евразийского банка развития (ЕАБР) на уровне "ВВВ/А-2". Прогноз по рейтингам - "Негативный".

"Мы также подтвердили рейтинг банка по национальной шкале на уровне "kzAA+" (Казахстан) и "ruAAA" (Россия)", - говорится в сообщении S&P, передает Kazakhstan Today.

Как уточнили в S&P, рейтинги ЕАБР отражают оценку финансового профиля банка как "сильного", а бизнес-профиля - как "слабого" (в соответствии с определениями, приведенными в критериях S&P). Служба кредитных рейтингов оценивает характеристики собственной кредитоспособности ЕАБР на уровне "bbb". Несмотря на недавнее одобрение увеличения уставного капитала в форме выпуска дополнительных акций, подлежащих оплате по требованию, рейтинги ЕАБР не включают дополнительных надбавок за счет получения экстренной поддержки от акционеров в форме дополнительных акций, подлежащих оплате по требованию.

Отмечается, что ЕАБР был учрежден в 2006 году в соответствии с межправительственным соглашением между Российской Федерацией и Республикой Казахстан. Он представляет собой субрегиональную международную финансовую организацию. В настоящее время в состав акционеров ЕАБР входят шесть стран, в том числе Республика Армения, Республика Беларусь (Белоруссия), Республика Кыргызстан и Республика Таджикистан. ЕАБР имеет четко определенную стратегическую цель, которая заключается в содействии экономическому росту, развитии региональной интеграции и расширении торгово-экономических связей между странами - участниками Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС).

"Мы оцениваем профиль бизнес-рисков ЕАБР как "слабый". Россия и Казахстан по-прежнему занимают доминирующее положение в ЕАБР и оказывают сильное влияние на процесс принятия решений в банке. Права голоса распределяются пропорционально взносам в капитал. В конце июня 2014 года доля Российской Федерации в капитале банка составляла 65,97%, Казахстана - 32,99%, Беларуси - 0,99%, Таджикистана - 0,03%, Армении - 0,01%, Кыргызстана - 0,01%. ЕАБР осуществляет деятельность главным образом в странах-акционерах, преимущественно в России и Казахстане, поэтому подвержен экономическим и финансовым рискам этих стран", - поясняется в сообщении.

По мнению S&P, ЕАБР играет важную роль в качестве регионального банка развития, и его функции могут лишь частично выполняться другими национальными государственными организациями, в частности национальными банками развития. Вместе с тем аналитики Службы полагают, что ЕАБР имеет относительно короткую историю деятельности и выполнения государственных задач по сравнению с сопоставимыми финансовыми организациями. S&P не ожидает, что какая-нибудь страна выйдет из состава акционеров банка, но отмечает, что в текущей геополитической ситуации банк вряд ли привлечет другие страны в число акционеров, что является одной из его приоритетных задач.

"В настоящее время мы оцениваем финансовый профиль банка как "сильный". ЕАБР традиционно поддерживает высокий уровень капитализации, который, однако, постепенно снижался в последние два года вследствие роста кредитного портфеля; в конце 2013 года рассчитанный аналитиками Standard & Poor's коэффициент капитала, скорректированный с учетом рисков (risk-adjusted capital - RAC), составлял 23% по сравнению с 31% в конце 2012 года. ЕАБР подвержен высоким рискам концентрации на отдельных контрагентах; большинство кредитов банка (72%) выданы в России и Казахстане, 10 крупнейших кредитов составляют 57% кредитного портфеля. После поправок на риски концентрации коэффициент RAC снижается до 18%. На фоне ухудшения макроэкономических показателей в 2013 году произошли дефолты по нескольким кредитам, создание резервов по которым обусловило убыток в размере $72 млн. Мы прогнозируем дальнейшее ухудшение качества кредитного портфеля ЕАБР в связи с замедлением роста экономики России и Казахстана. Вместе с тем мы ожидаем, что потери по кредитам и проблемные кредиты не превысят 5-7% кредитного портфеля в 2014 году", - отмечается в сообщении.

"ЕАБР традиционно успешно размещал выпуски облигаций, поэтому мы оцениваем его показатели фондирования и ликвидности как "сильные". Банк ежегодно выпускает инструменты в разных валютах (долларах США, рублях и тенге); в 2013 году объем привлеченных средств по выпущенным облигациям составил $1,3 млрд. Мы отмечаем, что проведенная в 2013 году национализация казахстанских пенсионных фондов, которые составляли крупнейшую группу инвесторов на национальном финансовом рынке, обусловила сокращение ликвидности на рынке облигаций в тенге. Эта ситуация еще более усугубилась в начале 2014 года после девальвации тенге на 19%. Однако мы ожидаем, что ЕАБР сможет привлечь достаточное финансирование в тенге, поскольку доля номинированных в тенге обязательств составляет всего 14% его совокупных обязательств. Кроме того, в случае необходимости ЕАБР может использовать двусторонние заимствования в тенге у правительства Казахстана. Мы отмечаем, что в связи с ростом портфеля и увеличением долговой нагрузки до уровня, близкого к установленному максимуму (200%), совет банка недавно одобрил новый максимальный уровень долговой нагрузки - 300% оплаченного капитала", - сообщили в S&P.

Также отмечается, что ЕАБР имеет очень высокие показатели ликвидности, при этом $1,5 млрд, или 48% баланса, составляют ликвидные активы. Как и другие международные банки развития, ЕАБР зависит от финансирования, привлеченного на открытом рынке, которое составляет 90% его обязательств. S&P полагает, что влияние этого фактора компенсируют консервативная политика в отношении ликвидности, замедление темпов роста кредитного портфеля и способность привлекать двусторонние кредиты, в том числе от двух крупнейших акционеров, в случае ухудшения доступа к долговому рынку.

В июле 2014 году совет ЕАБР принял решение об увеличении уставного капитала банка до $7 млрд посредством выпуска дополнительных акций, подлежащих оплате по требованию; текущий оплаченный уставной капитал составляет $1,5 млрд. Оплата капитала, связанного с этим увеличением, не производилась, все новые акции подлежат оплате по требованию. Решение было принято в соответствии с действующей стратегией развития банка на 2013-2017 годы. На заседании совета в июле 2014 года отдельные показатели в рамках стратегии были пересмотрены- с учетом замедления темпов роста кредитного портфеля банка, вызванного снижением экономического роста в странах-акционерах, прежде всего в России и Казахстане. Объем выпуска дополнительных акций составляет $5,48 млрд. Объем подписки России, которая получит 65,97% дополнительного выпуска, составляет $3,6 млрд, Казахстана (32,99% дополнительных акций) - $1,8 млрд.

"Выпуск капитала в форме дополнительных акций, подлежащих оплате по требованию, может обусловить улучшение характеристик собственной кредитоспособности и повышение кредитного рейтинга международной финансовой организации, но в случае ЕАБР мы не добавляем дополнительную ступень к рейтингу. Основной причиной является уникальная структура собственности банка. Ни у одной другой международной финансовой организации, имеющей рейтинги Standard & Poor's, нет акционера, которому принадлежало бы более половины акций, или двух акционеров, владеющих почти всеми акциями", - говорится в сообщении.

"Такая структура акционерной собственности оказывает негативное влияние на нашу оценку проблемы отношений между принципалом и агентом, касающейся требования о пополнении капитала (см. статью "Для банков развития резервная часть уставного капитала не является заменой оплаченного капитала", опубликованную 31 декабря 2009 года в RatingsDirect). Принципал (то есть акционер) может быть не заинтересован в пополнении капитала. Если агент (Совет ЕАБР) полностью независим от принципала, то требование о пополнении капитала может быть выдвинуто по мере необходимости, несмотря на отсутствие заинтересованности у принципала", - пояснили в S&P.

Однако, принимая во внимание необычную структуру акционерной собственности ЕАБР, S&P полагает, что требование о пополнении капитала может быть отложено или не выдвинуто, даже если финансовое состояние банка будет предусматривать такое пополнение. В соответствии с методологией Службы кредитных рейтингов учитывается только дополнительный капитал, подлежащий оплате Казахстаном по требованию, поскольку в настоящее время это единственный акционер, рейтинг которого равен рейтингу ЕАБР или превышает его. Поскольку суверенный кредитный рейтинг России в настоящее время на одну ступень ниже оценки SACP ЕАБР, S&P отмечает, что вероятность подверженности суверенного эмитента риску стрессовой финансовой ситуации и дефолта является низкой, но немного превышает вероятность дефолта ЕАБР. Поэтому Служба кредитных рейтингов полагает, что способность и желание России выполнить требование о пополнении капитала, если ЕАБР будет нуждаться в этом, можно оценивать как неопределенные. Принимая во внимание риски концентрации, которым подвергается основной акционер, S&P полагает, что в случае неспособности или нежелания России выполнить требование о пополнении капитала, другие акционеры также не будут демонстрировать желания делать дополнительные взносы в капитал.

"Прогноз "Негативный" отражает наше мнение о возможном понижении рейтингов ЕАБР с вероятностью как минимум один к трем в ближайшие два года в случае дальнейшего ослабления его финансового профиля в результате снижения качества кредитного портфеля или более значительного, чем мы в настоящее время ожидаем, ухудшения экономической ситуации в регионе (см. статью "Тенденции изменения рейтингов государств СНГ в середине 2014 года", опубликованную 18 июля 2014 года)", - уточняет S&P.

"Понижение рейтинга возможно (но не обязательно) в случае понижения рейтинга одного или обоих основных акционеров ЕАБР; в настоящее время прогнозы по обоим суверенным рейтингам - "Негативные". Кроме того, позитивное или негативное влияние на рейтинги ЕАБР могут оказать изменения условий ведения операционной деятельности в регионе. В случае их ухудшения (о чем будет свидетельствовать, например, увеличение объема проблемных кредитов, ослабление поддержки со стороны акционеров или ухудшение отношений между акционерами) рейтинги банка могут быть понижены. И, напротив, позитивное влияние на кредитные рейтинги ЕАБР может оказать улучшение институциональной среды и системы корпоративного управления в России и Казахстане - основных странах-акционерах", - заключается в сообщении.

При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.