Милан-Лондон. 19 декабря. Kazakhstan Today - Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило национальный долгосрочный рейтинг АО Central Asia Cement ("CAC") на уровне "BB-(kaz)" и изменило прогноз со "Стабильного" на "Позитивный", передает Kazakhstan Today.
Одновременно агентство подтвердило рейтинг эмиссии приоритетных необеспеченных облигаций объемом 1,5 млрд тенге на уровне "B(kaz)", указано в информации на сайте Казахстанской фондовой биржи.
Проведенное компанией Steppe Cement увеличение капитала укрепило финансовую структуру CAC и должно позволить финансирование инвестиций в модернизацию линии 5, а также снизить левередж. Группа по-прежнему подвержена высокому операционному риску ввиду концентрации по волатильному цементному рынку Казахстана, говорится в сообщении.
Материнская компания CAC успешно провела увеличение капитала на 10 млн фунтов стерлингов ($16 млн). Поступления будут переведены в операционные компании в форме внутригруппового кредита и использованы для завершения модернизации линии 5. Благодаря увеличению капитала и выпуску необеспеченных облигаций CAC объемом 1,5 млрд тенге ($9,5 млн) в ноябре группа привлекла основную часть из необходимых $30 млн для завершения модернизации линии 5. Остальные $5 млн будут профинансированы за счет внутреннего генерирования денежных средств.
Увеличение капитала значительно улучшает финансовую структуру группы. Fitch ожидает, что к концу 2012 года чистый левередж по FFO (денежным средствам от операционной деятельности) сократится до уровня менее 2,0x (2,6x в конце 2011 года). Пересмотр прогноза на "Позитивный" отражает ожидания агентства, что валовый левередж будет существенно улучшаться начиная с 2013 года, когда Steppe Cement выплатит часть своих долгосрочных банковских кредитов. Fitch прогнозирует, что валовый левередж по FFO сократится до уровня менее 2,0x в 2013 и 2014 годы.
Рейтинги CAC отражают высокий операционный риск, поскольку группа присутствует только на казахстанском рынке цемента, который в последние годы является очень волатильным в плане объемов и цен. Потенциальный ввод в эксплуатацию дополнительных мощностей со стороны ряда конкурентов может привести к дисбалансу спроса и предложения в следующие несколько лет, что может оказать давление на цены на цемент и маржу в отрасли.
Кроме того, Steppe Cement имеет один завод по производству цемента, что увеличивает операционный риск. И, наконец, завершение проекта по линии 5 по-прежнему подвержено риску, связанному с исполнением.
Рейтинги отражают лидирующую позицию Steppe Cement на казахстанском рынке цемента с долей в 20%, а также преимущества компании в плане расходов в сравнении с конкурентами за счет благоприятного расположения карагандинского завода компании, который был частично модернизирован для применения эффективного сухого способа производства. Рейтинг и "Позитивный" прогноз по рейтингу также отражают текущую положительную рыночную тенденцию, при росте объемов и цен на цемент, выраженном двузначным числом в 2012 году, а также хорошие перспективы для спроса на цемент в Казахстане, поддерживаемые хорошим ростом ВВП, сильным потенциалом спроса со стороны населения и модернизацией инфраструктуры.
Рейтинг необеспеченных облигаций CAC отражает их субординацию относительно всех других банковских заимствований Steppe Cement и тот факт, что все основные активы группы находятся в залоге. В качестве обеспечения по долгосрочным кредитам от HSBC и ЕБРР выступает Карагандинский цементный завод (единственный завод группы), в то время как револьверные кредитные линии от местных банков обеспечены коммерческой дебиторской задолженностью и товарными запасами, что сокращает ожидания по возвратности активов для необеспеченных кредиторов в случае дефолта.
Fitch рейтингует CAC на основе кредитоспособности и консолидированных показателей всей группы Steppe Cement Limited. Агентство считает ее экономически наиболее значимой структурой ввиду сильных операционных связей Steppe Cement с ее 100%-ными дочерними компаниями (CAC и "Карцементом") и перекрестных гарантий по соответствующим долговым обязательствам.
Возможные позитивные рейтинговые факторы включают: сохранение маржи EBIT выше 10% на устойчивой основе; устойчивое улучшение валового левереджа по FFO до менее 2,0x.
Возможные негативные рейтинговые факторы включают: увеличение валового левереджа по FFO до более 3,5x в течение длительного периода; задержки с завершением проекта по линии 5, предполагающие существенное отклонение от ожиданий Fitch в плане выручки и маржи; перерасход средств по новому проекту, предполагающий существенное увеличение левереджа.
При использовании информации гиперссылка на информационное агентство Kazakhstan Today обязательна. Авторские права на материалы агентства.